Une valorisationpré-moneyobjectivée.
Avant de rencontrer des investisseurs, ou face à une lettre d’intention : nous établissons une valeur argumentée pour négocier votre pré-money et anticiper la dilution.
Ce qui est en jeu.
Une valorisation qui engage
Le prix du tour fixe la dilution des fondateurs et sert de référence pour les tours suivants comme pour le prix d’exercice des BSPCE.
Des investisseurs outillés
Les fonds arrivent avec leurs propres modèles. Une valorisation documentée rééquilibre la discussion.
Des termes qui pèsent autant que le prix
Préférence de liquidation, ratchet, conversion des BSA-AIR : à prix égal, deux lettres d’intention n’ont pas la même valeur pour les fondateurs.
Une valeur défendable face aux investisseurs.
Analyse du business plan
Hypothèses de croissance et de marge confrontées au marché et aux sociétés comparables.
Valorisation multicritère
Flux actualisés, comparables cotés et transactions, et méthodes adaptées aux jeunes sociétés.
Termes du tour
Effets des préférences, ratchets et conversions sur la valeur de chaque catégorie de titres.
Restitution
Une note de valorisation et une table de capitalisation simulée, à partager avec les investisseurs.
Ce que nous évaluons.
Amorçage et série A
Valorisation pré-money et argumentaire.
Tours suivants
Cohérence avec les tours précédents et évolution de la valeur.
BSA-AIR et SAFE
Scénarios de conversion et effets dilutifs.
Actions de préférence
Valeur des droits accordés aux investisseurs.
Second avis
Regard indépendant sur la valorisation proposée par un fonds.
Business plan
Modèle financier intégré à l’appui de la levée.
Une start-up de logiciels B2B prépare une série A auprès de fonds français et américains. Nous confrontons son business plan aux sociétés comparables, établissons une fourchette de valorisation pré-money et simulons l’effet de la préférence de liquidation et de la conversion des BSA-AIR sur la part des fondateurs, avant les premières rencontres avec les investisseurs.
Ce que l’on nous demande souvent.
Comment valoriser une société qui ne fait pas encore de bénéfices ?
Les méthodes s’adaptent au stade de développement : flux de trésorerie actualisés à partir du business plan, multiples de chiffre d’affaires de sociétés et de transactions comparables, et méthodes propres au capital-risque, qui partent de la valeur de sortie attendue.
Faut-il faire évaluer sa société avant de rencontrer des investisseurs ?
C’est recommandé : vous arrivez avec une fourchette argumentée et vous savez jusqu’où négocier, au lieu de réagir à la première proposition.
Quelle différence entre valorisation pré-money et post-money ?
La pré-money est la valeur de la société avant l’apport des nouveaux fonds ; la post-money y ajoute le montant levé. C’est la pré-money qui détermine la part du capital cédée aux investisseurs.
La valeur du tour sert-elle pour les BSPCE ?
Oui. Lorsqu’une augmentation de capital a eu lieu dans les six mois précédant l’attribution, son prix sert de référence pour le prix d’exercice des BSPCE, sauf décote justifiée, notamment par une différence de droits entre les titres.
Parlons de votre situation.
Un premier échange de trente minutes suffit pour cadrer le besoin, le calendrier et les termes en discussion.